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在“雙碳”愿景下，經(jīng)過多年產(chǎn)業(yè)培育的新能源正在從替代能源向主要能源轉(zhuǎn)變，光伏產(chǎn)業(yè)也成為當下的熱門概念，一路引領(lǐng)市場。
日前，“民營光伏電站第一股”晶科科技發(fā)布了2021年半年度業(yè)績報告。公告顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約17.81億元，同比增長2.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.7億元，同比下降21.55%。
現(xiàn)在市場上光伏行業(yè)火爆，晶科科技提交的答卷表現(xiàn)如何？光伏行業(yè)進入“零補貼”時代，晶科科技會受到影響嗎？晶科科技提出的“同心圓”發(fā)展模式能否幫助其應對新形勢下的變化和挑戰(zhàn)？
半年凈利潤1.7億元，晶科科技靠賣電站盈利
晶科科技是一家清潔能源服務商，主營業(yè)務為光伏電站項目總承包及運營。
這份中報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約17.81億元，同比增長2.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.7億元，同比下降21.55%；扣除非凈利潤1.03億元，同比下降43.65%。
報告期內(nèi)，全資子公司晶科電力有限公司實現(xiàn)營業(yè)收入127,222.5萬元，同比下降12.87%，凈利潤14,825.62萬元，下降45.39%與去年同期相比；
對此，晶科科技認為，凈利潤下降的主要原因是報告期內(nèi)公司平價招標項目、出售補貼項目導致發(fā)電業(yè)務毛利下降。
但事實上，這并不是晶科科技第一次出現(xiàn)凈利潤下滑。
根據(jù)其以往業(yè)績披露，2019年至2021年，這3年1-6月凈利潤變化分別為-16.43%、-23.71%和-43.65%，呈持續(xù)下降趨勢。
晶科科技今年一季度的財報也反映了這個問題，晶科科技一季度營業(yè)收入7.06億元，同比下降0.24%，雖然營收變化不大，但凈利潤為虧損1.11億元，與去年一季度虧損2430萬元相比，呈擴大趨勢。
晶科業(yè)績下滑的另一個重要原因是內(nèi)部經(jīng)營管理能力差。
報告期內(nèi)，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率為0.43，同比增長4.42%；庫存周轉(zhuǎn)率為7.07，同比下降52.45%。此外，公司三項成本控制水平在行業(yè)內(nèi)明顯偏低，管理費用和財務費用占收入的比例分別為8.45%和25.83%。
在具體業(yè)務上，晶科科技開發(fā)投資各類光伏電站有兩種模式。一個是集中式光伏電站，全部賣給國家電網(wǎng)，另一種是分布式光伏電站，產(chǎn)生的電力首先供應給屋頂資源所有者，然后將余額并入國家電網(wǎng)。
截至2021年6月，公司共持有各類光伏電站330座，總裝機容量約2955.90MW，其中集中式光伏電站約2135.54MW，分布式光伏電站約為 820.36MW，總發(fā)電量約17.08億千瓦時。
除了自營電站，晶科科技還為光伏電站提供運維服務。報告期內(nèi)，晶科科技代運營維護電站71座，規(guī)模約1.88GW。
光伏電站EPC工程總承包是晶科科技的另一項主營業(yè)務。報告期內(nèi)，晶科科技EPC業(yè)務收入4.08億元，同比增長33.28%，占總收入的22.9%。
最后，值得注意的是，今年二季度，晶科科技就出售電站一事發(fā)布兩則公告，共獲得7.48億元。報告期內(nèi)，公司處置子公司股權(quán)或房地產(chǎn)的現(xiàn)金流入凈額占凈利潤的278.56%。
本次運營后，晶科科技在一季度凈利潤虧損1.11億元的基礎(chǔ)上，上半年實現(xiàn)凈利潤增長1.7億元。
這不是晶科科技第一次出售電站。過去一年，晶科科技出售了28家子公司或項目公司。晶科科技為何頻繁轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)？
光伏行業(yè)進入“零補貼”時代，晶科科技有“退出應對”
2020年是國內(nèi)光伏行業(yè)再次回暖的一年，新增裝機容量創(chuàng)近三年新高，A股上市的光伏企業(yè)多達14家，晶科科技就是其中之一。
去年5月，晶科科技頂級“民營光伏電站第一股”光環(huán)掛牌上市，股價連續(xù)11天漲停，漲幅約110%，股價達到每股10.56元。
然而，在成功敲響鐘聲后，晶科科技開始“變臉”，不僅凈利潤持續(xù)下滑，進入2021年后還連續(xù)兩個季度虧損，此后股價一路下跌。截至8月23日收市，股價為每股7.64元，較高點下跌三分之一。
面對市場的質(zhì)疑，晶科科技在2020年財報中表示，受天氣和疫情影響，公司2020年完成發(fā)電量同比下降3.41%至34億千瓦時。同時，EPC業(yè)務也受到影響，收入同比大幅下降。
但實際上，2020年全國光伏發(fā)電量將達到2611億千瓦時，比2019年增加371億千瓦時，同比增長16.6%，行業(yè)發(fā)展勢頭強勁，晶科科技的說法顯然站不住腳。
真正影響晶科股價和業(yè)績的，是政府補貼的違約和減少。
2020年晶科科技共獲得國家電費補貼12億元。2021年，光伏行業(yè)正式進入“零補貼”時代，依賴政府補貼的光伏企業(yè)被拉出“嬰兒瓶”，導致晶科一季度業(yè)績進一步下滑。
此外，據(jù)分析，晶科科技并未表現(xiàn)出對技術(shù)的重視，核心競爭力可能不足，這也是導致公司業(yè)績下滑的因素之一。
數(shù)據(jù)顯示，晶科科技是2020年上市的14家光伏企業(yè)營收和凈利潤同比降幅最大的公司。
而且，晶科科技2020年財報顯示，其研發(fā)費用僅為508.7萬元，占當年收入的1.42%。今年1-6月，晶科科技研發(fā)費用為259.8萬元，同比下降8.52%。
與A股光伏板塊相比，2020年各家公司平均研發(fā)投入2.04億元，僅為平均水平的2.5%，這對于一家光伏科技公司來說太稀缺了。
而且，晶科科技背負著巨額的無形債務。中報數(shù)據(jù)顯示，公司及控股子公司對外擔保余額約134.11億元，占公司最近一期經(jīng)審計的歸屬于母公司所有者權(quán)益的115.91%。
因此，面對補貼減少和競爭力不足的雙重危機，晶科科技不得不出售電站資產(chǎn)以“改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，收回資金”，但這不是一個長期的解決方案，晶科科技需要盡快適應斷奶后的生活。
但令人困惑的是，在出售電站的同時，晶科能源還有11個在建光伏發(fā)電項目，它究竟想做什么？這和晶科科技之前提出的“同心圓”戰(zhàn)略有什么關(guān)系？
晶科科技押注氫能，“同心圓”策略成功的機會有多大？
圍繞碳達峰和碳中和的目標，光伏必將成為未來能源發(fā)展的重要增長點，市場方向明確，發(fā)展機遇巨大。
因此晶科科技提出了“同心圓”發(fā)展模式，即以光伏電站發(fā)展為起點，輻射光伏產(chǎn)業(yè)全生態(tài)鏈，賦能“光伏+”多元化應用場景，部署綠色電力交易、碳交易和光伏制氫等新興產(chǎn)業(yè)。
在業(yè)內(nèi)，晶科科技此前并未達到市場預期，但在分布式能源改革正在迎來新變化、新格局的當下，如果晶科科技能夠在以下幾個方向取得突破，可能會迎來一個新的蛻變。
1、深耕光伏原生產(chǎn)業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)競爭力
值得注意的是，目前國內(nèi)光伏電價普遍處于下行趨勢，這也導致了行業(yè)毛利率下滑的問題，強者愈強的現(xiàn)象。
另一家光伏概念公司天合光能2020年年報顯示，在多晶硅、硅片、太陽能電池、光伏組件四大光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，市場占有率前五名的企業(yè)合計市場份額均有所提升。
其中，多晶硅材料板塊占比由2019年的69.30%提升至87.5%，硅片板塊占比由72.80%提升至88.1%，電池板塊占比由37.90%提升至53.2%，組件板塊占比由42.80%提升至55.1%。
在這種情況下，先天競爭力不足的晶科科技需要深化其原有的光伏產(chǎn)業(yè)，晶科科技需要加大研發(fā)投入，建立一定的技術(shù)壁壘，努力提升自身的行業(yè)競爭力。
2、拓展海外市場
在沒有進一步擴大國內(nèi)市場份額的情況下，晶科科技著眼于廣闊的海外市場也不是壞事。
據(jù)報道，晶科科技在歐洲和中東地區(qū)具有很強的影響力，報告期內(nèi)，公司先后中標阿布扎比、西班牙、約旦等海外大型光伏發(fā)電項目，財報顯示，晶科科技在建的海外光伏電站產(chǎn)能規(guī)模約為2.50GW。
此外，晶科科技還與美聯(lián)股份、埃頓集團等世界知名企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，計劃共同拓展和發(fā)展分布式光伏、BIPV市場投資、綜合能源服務。
3、做強氫能領(lǐng)域
近年來，光伏制氫產(chǎn)業(yè)被迅速點燃，氫能和光伏發(fā)電作為一種可調(diào)度的清潔能源，可以實現(xiàn)良好的互補發(fā)展。
根據(jù)中國氫能聯(lián)盟發(fā)布的一份白皮書，到2050年，我國可再生能源電解制氫將占制氫結(jié)構(gòu)的70%。屆時，制氫領(lǐng)域的廣闊藍海將成為眾多光伏企業(yè)爭奪的焦點。
目前，晶科科技去年與國際氣體巨頭AirProducts簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在清潔能源制氫行業(yè)開展長期合作。
然而，即使光伏制氫的經(jīng)濟性高于之前的電解制氫，該領(lǐng)域在市場上還不是很成熟，對于缺乏新的成熟業(yè)務亮點的晶科科技來說，該領(lǐng)域或許能夠成為其“同心圓”戰(zhàn)略的一大亮點。
總體來看，光伏行業(yè)前景看好，晶科半年報發(fā)布后，市場仍看好其未來發(fā)展。華泰證券、國泰君安維持晶科“增持”評級，其股價在開盤后也迅速上漲，并有繼續(xù)上漲的可能。
不過，值得一提的是，今年作為光伏產(chǎn)業(yè)擴容的大年，僅8個月就硅材料、硅片、光伏玻璃簽訂的長期協(xié)議總額已超過2020年，且有一定的漲價空間。晶科科技還需要提升供應鏈管理能力，降低光伏組件價格變動對公司的影響，以實現(xiàn)后續(xù)業(yè)績增長。
