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優(yōu)惠政策頻繁出臺(tái)，中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)加速期。與煤炭、天然氣、石油等傳統(tǒng)燃料相比，氫氣具有能量密度大、反應(yīng)零排放的天然優(yōu)勢(shì)，是中國(guó)碳中和目標(biāo)下理想的清潔能源。為加快我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國(guó)家和地方政府頻繁出臺(tái)氫能產(chǎn)業(yè)扶持政策。此外，疊加產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)廣闊，氫能融資項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，相關(guān)企業(yè)布局加快，中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展將迎來(lái)加速期。
氫氣行業(yè)涉及多個(gè)核心環(huán)節(jié)，核心設(shè)備國(guó)產(chǎn)化曙光顯現(xiàn)。氫能行業(yè)涉及制取、儲(chǔ)運(yùn)、加注等多個(gè)環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈巨大。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，一些核心設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化已經(jīng)開始顯現(xiàn)。
①制氫：化石能制氫仍然是中國(guó)目前的主流技術(shù)路線。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，持續(xù)降低成本的電解水制氫是行業(yè)的大趨勢(shì)。堿性電解槽作為電解水制氫的核心設(shè)備，已基本國(guó)產(chǎn)化；
②儲(chǔ)（運(yùn)）氫：目前我國(guó)仍以高壓氣氫運(yùn)輸為主，其中長(zhǎng)管拖車運(yùn)氫應(yīng)用廣泛，管道輸氫成本高，短期內(nèi)難以規(guī)?；?；車載儲(chǔ)氫是儲(chǔ)氫的最大細(xì)分市場(chǎng)。2020年，我國(guó)車載儲(chǔ)氫瓶市場(chǎng)規(guī)模僅為2.1億元，2025年將達(dá)到32億元。我國(guó)車載儲(chǔ)氫仍以35MPAII瓶為主，70MPAII和IV儲(chǔ)氫瓶技術(shù)難度大，仍由海外企業(yè)主導(dǎo)；③加氫：政策加碼下，我國(guó)加氫站擴(kuò)建力度加大，受制投資成本高，我國(guó)加氫站尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。在加氫站成本構(gòu)成中，設(shè)備投資額高達(dá)45%，核心設(shè)備仍然高度依賴進(jìn)口，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化是最重要的降本手段。
燃料電池市場(chǎng)正在迅速開放，當(dāng)?shù)卦O(shè)備公司正在加快布局。燃料電池汽車正處于快速導(dǎo)入期，GGII預(yù)測(cè)2023年市場(chǎng)燃料電池行業(yè)規(guī)模將達(dá)到230億元，2025年將達(dá)到700億元。
①燃料電池系統(tǒng)是FECV的核心功能部件，占整車價(jià)值的60%以上，已基本實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)供應(yīng)；
②燃料電池系統(tǒng)中電堆的價(jià)值占60%+，我國(guó)70kW以下電堆基本可以國(guó)產(chǎn)化，但關(guān)鍵材料仍然高度依賴進(jìn)口，電堆生產(chǎn)工藝復(fù)雜?；谌剂想姵嘏c動(dòng)力電池生產(chǎn)工藝的協(xié)調(diào)，我們對(duì)鋰電池設(shè)備企業(yè)在燃料電池領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度；
③空壓機(jī)是燃料電池系統(tǒng)的核心系統(tǒng)配件。我們預(yù)計(jì)2020-2050年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1581億元，2020年空壓機(jī)國(guó)產(chǎn)化率將達(dá)到90%+。但由于行業(yè)化初期，頭部洗牌現(xiàn)象頻發(fā)，隨著技術(shù)路線的確定和市場(chǎng)需求的形成，我們看好具有突出循環(huán)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。此外，國(guó)內(nèi)企業(yè)正在加快布局。
投資建議：設(shè)備作為氫能產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，我們看好前瞻性布局的優(yōu)勢(shì)企業(yè)率先突出重圍。建議關(guān)注杭氧股份、科威爾、冰輪環(huán)境、雪人股份、厚普股份、億華通、富瑞特裝、漢鐘精機(jī)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家和地方政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，核心裝備本地化低于預(yù)期，燃料電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇。
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