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本周主題：2030年，中國電解水制氫設(shè)備規(guī)模有望超過1000億元，綠氫占10%。世界能源理事會(huì)預(yù)計(jì)，到2050年，氫能將占全球終端能源消費(fèi)的25%。根據(jù)《中國氫能源和燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書(2020)》預(yù)測，2030年/2050年/2060年中國氫能需求分別為3715萬噸/9690萬噸/1.3億噸。目前國內(nèi)氫能主要來自煤制氫，約占中國氫產(chǎn)能的64%，工業(yè)副產(chǎn)氫占21%，天然氣制氫占14%，電解水制氫占不到2%。根據(jù)《中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書(2020)》預(yù)測，2030年電解水制氫占比將逐步提高到10%，2060年提高到70%。
技術(shù)進(jìn)步/發(fā)電成本下降，2030年綜合制氫成本有望下降60%至15元/kg。根據(jù)《中國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告(2020)》，已建電解水示范項(xiàng)目的氫氣成本為36.4元/kg。在電解水制氫比例增加的情況下，2025年/2030年/2050年的平均制氫成本不會(huì)高于20元/kg、15元/kg、10元/kg。我們估計(jì)，2030年電解水制氫成本有望降至24.5元/kg，成本下降的驅(qū)動(dòng)力來自：
1、隨著技術(shù)的進(jìn)步和規(guī)?；?，電解槽設(shè)備成本將降低60%~80%；
2、降低電解制氫系統(tǒng)的功耗和運(yùn)維成本；
3、可再生能源發(fā)電成本大幅降低。
預(yù)計(jì)2030年電解槽需求將達(dá)到491億元。關(guān)注質(zhì)子交換膜/雙極板/閥門等核心部件，預(yù)計(jì)2030年國內(nèi)電解水制氫372萬噸，電解槽系統(tǒng)裝機(jī)65GW，電解水制氫系統(tǒng)市場規(guī)模1092億元，其中電解槽、電力轉(zhuǎn)換系統(tǒng)、水循環(huán)系統(tǒng)、氫氣收集系統(tǒng)市場規(guī)模分別為491、306、142、131億元。在電解槽的核心設(shè)備中，質(zhì)子交換膜、雙極板和氫氣閥門是卡脖子的核心部件。
子行業(yè)觀點(diǎn)：11月新能源汽車銷量45萬輛，電池廠繼續(xù)快速擴(kuò)大產(chǎn)能鋰電池設(shè)備:1-11月，新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到302.3萬輛和299萬輛，同比增長1.7倍。11月產(chǎn)銷分別達(dá)到45.7萬輛和45.0萬輛，同比增長1.3倍和1.2倍。11月新能源汽車市場滲透率達(dá)到17.8%。蜂巢能源宣布2025年計(jì)劃產(chǎn)能600GWh，與寧德時(shí)代相比；天津力神計(jì)劃投資152億元，計(jì)劃產(chǎn)能36GWh的電池基地落戶滁州市。
行業(yè)估值水平及推薦組合
截至2021年12月10日，機(jī)械行業(yè)PE(TTM)為32.81倍，PB(LF)為3.04倍。重點(diǎn)推薦：久祺股份、億嘉和、漢鐘精機(jī)、冰輪環(huán)境、先導(dǎo)智能、科瑞技術(shù)、容知日新、石頭科技、巨星科技、華榮股份、三一重工。持續(xù)跟蹤：中集安瑞科、恒立液壓、捷佳偉創(chuàng)、奧普特、聯(lián)測科技、杰瑞股份、豪邁科技、浙江鼎力、春風(fēng)動(dòng)力、杭氧股份、
風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)進(jìn)步低于預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；中美關(guān)系惡化；關(guān)稅緩和相關(guān)政策落地進(jìn)度低于預(yù)期；新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策低于預(yù)期。
往期精選回顧：
首個(gè)氫能相關(guān)國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃落地寧波
