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氫燃料電池汽車(chē)在中國(guó)市場(chǎng)的商業(yè)化趨勢(shì)已經(jīng)確定，該行業(yè)即將迎來(lái)大規(guī)模降本，氫燃料電池汽車(chē)將成為新能源汽車(chē)的重要技術(shù)路線之一。
政策方面:國(guó)家氫燃料電池汽車(chē)補(bǔ)貼政策的實(shí)施和《中華人民共和國(guó)能源法(征求意見(jiàn)稿)》將氫能納入能源范疇，從財(cái)政補(bǔ)貼和法律法規(guī)上為氫燃料電池汽車(chē)的推廣掃清障礙。國(guó)家氫燃料電池汽車(chē)補(bǔ)貼政策的實(shí)施，北京、上海、廣東進(jìn)入首批氫燃料電池汽車(chē)示范城市群，地方補(bǔ)貼大大超出預(yù)期，為未來(lái)氫燃料電池汽車(chē)市場(chǎng)的商業(yè)運(yùn)營(yíng)奠定了基礎(chǔ)；
供應(yīng)方：我國(guó)氫燃料電池汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈體系逐步建立，關(guān)鍵部件定位進(jìn)程加快，成本大幅下降。目前，我國(guó)已初步掌握氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)、電堆、膜電極、質(zhì)子交換膜、空壓機(jī)、氫氣循環(huán)泵等核心部件的關(guān)鍵技術(shù)，基本建立了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的汽車(chē)氫燃料電池技術(shù)體系，具有大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化條件；
需求方:“雙碳”政策引爆了氫能需求，尤其是在鋼鐵、電力、石化、煤炭等領(lǐng)域。具有零碳屬性的氫燃料電池汽車(chē)迎來(lái)了快速放量期，氫燃料電池重型卡車(chē)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。氫燃料電池汽車(chē)在里程、低溫環(huán)境適應(yīng)性、能源供應(yīng)速度等方面在新能源汽車(chē)技術(shù)路線上具有獨(dú)特的綜合優(yōu)勢(shì)，更適合長(zhǎng)途重載和商用車(chē)領(lǐng)域。氫燃料電池重型卡車(chē)迎來(lái)戰(zhàn)略窗口期。
在目前的補(bǔ)貼政策下，車(chē)輛購(gòu)置成本大幅下降，氫燃料電池汽車(chē)的整個(gè)生命周期成本明顯優(yōu)于燃料汽車(chē)。預(yù)計(jì)到2025年，市場(chǎng)份額將超過(guò)10萬(wàn)輛，2025年市場(chǎng)規(guī)模將接近700億元。屆時(shí)市場(chǎng)將形成以氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)和電堆企業(yè)為首的行業(yè)格局。
多領(lǐng)域巨頭頻頻入局電解水制氫，可再生能源制氫成為新一輪市場(chǎng)投資熱點(diǎn)。
“綠電+綠氫”的組合拳為氫能行業(yè)注入了新的動(dòng)力，有望降低氫氣成本，促進(jìn)氫氣儲(chǔ)運(yùn)，降低加氫成本。
投資建議：目前，隨著氫燃料電池汽車(chē)的推廣，首先受益于發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、電堆等關(guān)鍵部件的技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)：東岳集團(tuán)（具有質(zhì)子交換膜批量生產(chǎn)能力，入圍北京、上海、廣東三個(gè)示范城市群，計(jì)劃將氫業(yè)務(wù)分拆上市）、億華通（氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭、北京示范城市群受益者）、美錦能源（膜電極-電堆-發(fā)動(dòng)機(jī)-整車(chē)-加氫站全產(chǎn)業(yè)鏈布局、廣東示范城市群受益者）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：核心技術(shù)突破低于預(yù)期，成本下降低于預(yù)期，加氫基礎(chǔ)設(shè)備配套設(shè)施低于預(yù)期。
往期精選回顧：
河南農(nóng)業(yè)大學(xué)：光合生物制氫技術(shù)成長(zhǎng)史
